Проект "Портфель "Дела", длившийся ровно год, подошел к концу. Настало время подводить итоги

Коротко напомним предысторию. Год назад "Корпорация Федоров" и еженедельник "Дело" отдали в доверительной управление двум самарским брокерам - инвестиционной компании "Перспектива плюс" и банку "Солидарность" - по 600 тысяч рублей, а также купили паи двух паевых фондов - "Добрыня Никитич" и "Темплтон". Общая сумма вложений составила 1250 тысяч рублей. Первоначальный срок инвестиций составлял 9 месяцев (до 1 января 2001 года), затем по настоятельным рекомендациям брокеров был он продлен до апреля 2001 года. В результате дилинговое управление КБ "Солидарность" вывело средства со счетов "Корпорации "Федоров" 1 апреля 2001 года, и общая их сумма составила 802 тысячи рублей. Действие договора с инвестиционной компанией "Перспектива плюс" закончилось 15 апреля 2001 года, и сумма составила 700 тысяч рублей.

В течение года мы владели государственными ценными бумагами - облигациями федерального займа разных серий (и это оказался самый стабильный источник дохода) и корпоративными бумагами. Среди последних были акции РАО ЕЭС России, "Норильского никеля", "Ростелекома", Лукойла и Сбербанка. Причем акции Сбербанка оказались у нас как раз на момент составления реестра акционеров, и в результате мы получили дивиденды за 1999 год. Что касается вложений в паевые фонды, то они прибыли не принесли, как, впрочем, и значительного убытка. Мы попросили прокомментировать итоги проекта "Портфель "Дела" его участников.

"Несмотря на неудачный для рынка год, портфель показал доходность"

Алексей Головинов,начальник дилингового управления КБ "Солидарность"

- Подводя итоги, можно отметить, что, несмотря на крайне неудачный для всего российского фондового рынка год, портфель, находящийся в управлении банком, показал положительную доходность. Этот результат стал возможен во многом благодаря удачной диверсификации портфеля в совокупности с применением высоких финансовых технологий. На момент начала деловой игры перспективы российского рынка большинством инвесторов, в том числе и нами, оценивались как более чем положительные. Прошла существенная коррекция после роста, вызванного отставкой президента, темпы экономического роста и внутренняя политическая стабильность внушали оптимизм и наиболее логичным для обеспечения максимальной доходности на тот момент было бы сформировать портфель, полностью состоящий из акций российских эмитентов. Однако в целях снижения совокупного риска мы пошли на сознательное снижение предполагаемой доходности портфеля и вложили половину средств в государственные облигации, как менее подверженные влиянию субъективных факторов и в основном ориентированных на реальное финансово-экономическое положение страны. Как показало время, это было верное решение: вложения в ОФЗ обеспечило нам существенные доходы и позволило создать "подушку безопасности", дающую возможность проводить более рискованные и доходные операции на рынке акций. Истекший год был крайне неудачным для всех фондовых рынков в мире. Ни один из развитых рынков не показал положительных результатов, а наиболее капитализированные рынки США, Японии, а также Турции и других бурно развивающихся стран оказались откинутыми на 3-5 лет назад. Это стало следствием неудачного совпадения как внутренних экономико-политических, так и внешних факторов, традиционно относящихся к форс-мажорным - выборы в США, конфронтация на Ближнем Востоке, дефолты на развивающихся рынках, - а в последнее время все больше связываемых с проблемами глобализации. Российский рынок не стал исключением. За истекший год наиболее ликвидные акции потеряли в цене до 60%. Причем в основном падение было связано с внешними факторами, то есть при наличии положительного внутреннего фона в любой момент можно было ожидать разворота. Это определило нашу стратегию на рынке: мы оставались практически все время в бумагах, а всю полученную от спекуляций прибыль капитализировали, снижая средневзвешенную цену акций в портфеле. Учитывая достижения российской экономики и абсолютный штиль в российской политике последние 6-9 месяцев, мы считали и считаем крайне рискованным открывать короткую позицию по акциям на срок более недели, поэтому в течение всего года мы играли преимущественно на повышение. Расширение спектра предлагаемых банком услуг на фондовом рынке позволило нам эффективно использовать ранее практически неработающие активы. Речь идет о так называемом margin trade - используя в качестве обеспечения ранее сформированный портфель, мы эффективно работали на повышение, открывая краткосрочные длинные позиции.

Нельзя не указать и на наши недочеты. Несмотря на постоянные разговоры о перегреве американской экономики, мы тем не менее не смогли распознать начало глобального фондового кризиса и оценить его последствия для российской экономики. Крайне мало было уделено внимания анализу отдельных компаний, и, как следствие, мы не воспользовались ростом по таким акциям, как ЮКОС, "Норильский Никель" и Сбербанк.
Положительный результат, полученный нами, еще раз доказывает, что эффективная работа на российском фондовом рынке возможна даже при наличии мощного негативного фона. Итоговая доходность в 34% годовых оказалась значительно выше ставок по вкладам в банках или размещения в любой валютный актив - наличные доллары, валютный вклад, ОВВЗ. Фиксирование портфеля является условием игры и, на наш взгляд, не отвечает интересам инвесторов в настоящий момент. Самым оптимальным сейчас является сохранение портфеля. Это обусловливается рядом причин, основные из которых - улучшение экономической ситуации в стране и уменьшение ее зависимости от внешних факторов.

"Мы были бы удовлетворены проектом, даже если бы он не принес прибыль"

Сергей Федоров,
президент "Корпорации "Федоров"

- Проектом "Портфель Дела" мы удовлетворены. Причем на самом деле мы были бы удовлетворены им, даже если финансовые результаты проекта были бы не такими ощутимыми, каковы они есть. А именно, после всех колебаний стоимости нашего портфеля через год после начала проекта мы получили прибыль порядка 25% годовых. Это больше, чем в основном дают используемые сейчас финансовые инструменты, и совершенно определенно больше, чем любой банковский депозит.

Кроме того, что мы получили заработанную брокерами прибыль, мы в течение года на страницах "Дела" рассказывали том, что происходит на одном из важнейших секторов финансового рынка, и, насколько мы знаем, этот проект вызвал интерес со стороны читателей. Мы все увидели реальные механизмы того, как можно зарабатывать деньги - механизмы, не связанные с традиционными банковскими услугами. Доверительное управление - не самый новый сегмент рынка, тем не менее для многих он остается своего рода экзотикой. А как всякая экзотика, он несет определенный риск, величина которого, впрочем, зависит от профессионализма брокера. Возможно, пока это не самый эффективный и стабильный способ зарабатывать деньги. Такой вывод можно сделать, посмотрев на колебаниям нашего портфеля, но тем не менее рынок существует. И очень важно, что в Самаре есть организации, которые способны грамотно работать с деньгами, обеспечивая достаточно высокое качество услуг. Кстати, наши вложения в паевые фонды не принесли нам прибыли. И хотя понятно, что там другая идеология и вложений, и работы с деньгами, тем не менее оказалось, что брокеры работали эффективнее, чем паевые фонды. Так что мы довольны проектом и благодарны брокерам, которые нам помогали. Думаю, что нам стоит подумать о развитии и других проектов, связанных с работой конкретных рынков и бизнесов.